No.1 - 上市前重組 集資額半數還債
【明報專訊】現代教育（1082）上市，包括大股東Ken Sir（吳錦倫）在內51「補習天王」，原來每年收入合共逾億，其中收入最多的補習天王所屬團隊的年收入接近2000萬元。值得關注的是，現代教育上市前重組，作出多項安排，包括借入逾5000萬元計息貸款，上市前1年內向股東分3次派發合共8290萬元股息。作為首家成為上市公司的補習社，現代教育營運模式有別於一般上市公司，一眾「補習天王」原來並非公司正式僱員，而是以承包制形式工作，向公司收取導師承包費。根據招股文件，現代教育截至2010年6月底止，全年導師承包費為1.22億元，以52名導師計算，平均每名導師收入超過200萬元，但未計算他們的行政成本。
導師承包費的計算，大致以其學生人數，乘以扣除開支及公司收費後的淨補習費計算（見表）。以3名股東兼任導師的公司董事為例，吳錦倫、其胞弟吳樂憫和營運總監李偉樂3人去年收入分別為91.1萬、97.6萬和189.9萬元，集團預測，3人收入至2012年將增至149萬、160萬及276萬元。
不過，導師收入非常參差，佔公司收入比例最高5名導師，去年佔承包費用約51.5%，即5人瓜分逾6000萬元，其中收入最高一人，年收入達1817.8萬元，是吳錦倫的19倍。
據消息指出，現代教育今次上市不涉股東出售舊股套現，而多名兼任導師的股東，來自承包費的收入稍遜於一般導師，但原來今次上市，一眾股東仍獲利甚豐。根據招股文件，現代教育於今年1至5月期間，分兩次借入合共5200萬元計息貸款，並於2010年6月至今1年內派發3次股息，金額分別為2500萬、1790萬及4000萬元，而集團上市後，約5000萬元會用於償還該筆貸款，變相是公司集資向原有股東派息。值得留意的是，大股東吳錦倫的弟婦黃慧於上市前獲現代教育貸款1690萬元，公司竟表示該筆貸款可能無法收回，於是透過向股東派發特別股息形式，把債權轉讓至吳錦倫等一眾股東名下。此外，現代教育於去年底斥資800萬，向行政總裁兼股東之一的姚慧儀收購小學功課輔導業務60%權益，並有權於2015年前向持有其餘40%的股東收購該批股份，作價最高超過1700萬元，股份升值超過兩倍。
一如早前上市的米蘭站，相信現代教育今次上市亦同樣需要大賣「China Story（中國故事）」，但卻欠缺說服力，現代去年度透過向北京雅思提供諮詢及技術等服務，貢獻收入僅得90萬元，相信短期仍難成氣候。
[變形哥哥: 「現代教育」這樣的一間準上市企業:
1) 業務正急速倒退，而且長遠而言都會繼續倒退(因轉334學制);
2) 以銀行貸款5,200萬派息比大股東用小股東集資的血汗錢來還 (變相小股東比錢大股東花費);
3) 將公司的資金借予大股東親戚可以容許不還款不追究，嚴重損害公司利益。
港交所竟容許這種質素的企業上市，怎對得住香港的投資者！
這裡不是打算討論道德問題，不過以吳先生(什麼Ken sir)為首的一班為人師表，以身作則的表演卻是叫利慾薰心。
這股票明顯不是用來抽的，是用來試探別人的。如果有人向你推介「現代教育」，他/她心底裡應該好憎你﹔如果你的股票經紀向你推介「現代教育」，即刻轉個另一個股票經紀，他/她應該不是憎你，但他/她是傻的!]
No.2 港鐵昨起加價 市民嘆無奈
【明報專訊】港鐵昨起正式加價2.2%，港鐵發言人表示，昨日的客流量與過往的星期日差不多。本報訪問多名市民，對加價均感無奈，因港鐵始終是上班時最方便的工具。有區議員昨於港鐵站內發起絕食行動，抗議港鐵加價。
發起抗議的西貢區議員方國珊及社區幹事張美雄，前日下午3點開始於將軍澳港鐵站內絕食，他們於昨日上午11時把早前收集到的市民簽名交予港鐵代表後，結束20小時絕食行動。方國珊認為，港鐵作為大企業，理應避免加價，否則對社會整體經濟有不良影響，「港鐵服務質素每況愈下，信號頻頻故障，現在還變本加厲，是不負責任的做法」。
剛獲得紅十字會「香港人道年獎」的羅偉祥亦有到場聲援絕食，他雖然要依賴電動輪椅出入，但仍堅持常做義工，因港鐵是他的主要交通工具，車費加價也增加了他的負擔，為減少車費開支，他表示會減少出外，「朋友約我去飲茶，我都會少點去」。
馮先生在鑽石山上班，任文職工作，他表示港鐵加幅雖屬輕微，對他的影響不大，但卻會對長者和低下階層造成頗大負擔，認為政府作為港鐵大股東，有責任減輕市民的交通開支。任職送貨員的鄭先生批評港鐵年年賺錢，廣告收益已很多，不應再加價，「港鐵只剩天花板和地板沒賣廣告」。
港鐵去年盈利逾120億，今年3月公布按「可加可減」機制，於昨日起平均加價2.3%，大部分車費加價0.1至0.2元。
[變形哥哥: 我個人平心而論對地鐵加價並無意見，以通脹如此亢奮的時勢，2.3%不能說是過份。為此要絕食咁嚴重只能說句「人各有志」。相類似情況，電車6月開始成人車費由$2加至$2.3，增幅15%，卻沒有見到有報紙提及，更不要說有人要為此抗爭。同樣大家身邊加幅更大的飲食住行也一大堆，反應與地鐵加價有天淵之別，你說是為什麼呢?]
No. 3 - 彤叔透過鼎珮 密密增持佐丹奴
【明報專訊】透過旗下周大福珠寶密密吸納佐丹奴（0709）股份的新世界發展（0017）主席鄭裕彤，「密密增持」行動並未停止下來，市場人士指「彤叔」通過與他關係密切的鼎珮證券，上周每天持續不斷在市場掃入平均逾200萬股，相信最快本周內便會超過19%。
港交所股東權益披露資料，最後公布的鄭裕彤增持佐丹奴資料，是上周二披露鄭在6月9日，持股已超越18％，達到18.07％，持有股數達2.7221億股，與中央結算系統披露周大福珠寶及鼎珮兩券商名下佐丹奴股份之和（6月13日數據，由於股份交收需時兩個交易日，數據反映6月9日的買賣結果），完全一致。
有市場人士指出，幾可肯定鼎珮證券名下佐丹奴股份全部屬於鄭裕彤。中央結算系統顯示鼎珮名下佐丹奴股份其後仍然每天持續增加，6月14日至17日4天共增加840萬股，平均每天買入210萬股，持股已增至2190萬股，連同透過周大福持有的2.5871億股，估計鄭裕彤已持有18.62％佐丹奴股權（詳見附表）。
以鼎珮上周每日增持逾200萬股的速度計算，彤叔的佐丹奴持股比重最快在本周內超過19%，按例須作出披露。
鄭裕彤上周二曾表示，收購佐丹奴股份是因為「公司做得好，管理層做得唔錯，派息又派得好」，否認有意全面收購，不過他始終未有透露最終希望增持至什麼水平。
鼎珮證券隸屬的VMS Investment，是入股民豐企業（0279）、負責為鄭裕彤旗下新創建（0659）作策略性投資的基金公司，與鄭裕彤關係密切。
[變形哥哥: 我真的要放長雙眼看彤叔是否真的要敵意收購佐丹奴，卻用最公然最大無私讓的做法。那就真是一個十分之豪(邁)的富豪了。HAHA~]
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