【明報專訊】為破解保障房資金難題，近日發改委下發通知，地方政府可發行企業債券，優先為保障房融資。消息引起廣泛迴響，水泥建材股昨天大升3%至7％（見表）。本報記者訪問發改委官員，證實透過地方政府發債估計集資金額約數百億元（人民幣．下同），未必能完全解決保障房資金困局。
發改委昨天給各地方政府一則通知，利用債券融資支持保障性住房建設。通知指出，企業債期限長、利率低，是各地方政府為保障房項目融資的較好工具。結果一石激起千層浪，SOHO中國（0410）董事長潘石屹在微博上焦急地問：這個債怎麼發？更多的人卻已急急入貨，保障房概念股全線大升，建材龍頭股中國建材（3323）和安徽海螺（0914）升幅超過7%。上海易居房地產研究院部長楊紅旭總結說，保障房融資難，「只有發企業債這條活路了。」
但這則通知亦惹來批評，中歐國際工商學院教授許小年指出，允許地方政府發行企業債融資建保障房，意味清理地方政府融資平台的工作尚未開始就已結束，地方政府債務將繼續膨脹，將以更大的規模爆發。
發改委財政金融司司長徐林昨日接受本報記者查詢時說，反駁各方誤解。他指發行企業債券比向銀行借貸要求更嚴格，且佔地方融資平台總體債務比重不超過5%，並不會增加地方債務風險。首先，有發債資格的融資平台必須是根據中央文件清理之後得以保留的；其次，發行債券的地方政府當季負債不得超過財政收入；第三，新發債券和所有過往債務總和不得高於項目公司淨資產40%。
他指地方政府發行企業債券的機制，已存在數年，並非由發改委剛剛確立。徐又說，2009年此類債券的規模在2000億元，去年減至1000多億元，其中投入保障房建設的債券約有160億元。至於今年地方政府企業債券的規模，徐林估計在2000億元左右，但發改委並無訂下保障房企業債券的集資目標，只希望佔整體比例高於去年。如此算來，應在320億元以上，但距離補足保障房的3000多億元資金缺口仍差距甚遠。
徐林說，保障房債券發行對象是內地的機構投資者，包括保險公司、債券基金等。但發改委並無權力要求投資者必須購買保障房債券，只能在精神上倡議各地傾斜保障房企業債，因而難有立竿見影的效果。
住建部政策研究中心副主任王鈺林亦說，不管是發企業債還是其他融資途徑，地方政府償還的方法只有一個，就是地方政府的賣地收入。因為企業債必須有一定的回報率，但租賃房、廉租屋並無利潤，這亦是融資難點。
據了解，港府也有意邀請內地地方政府來港發債，但由於要獲財政部批准，現時仍言之過早。
一位不願具名的建材分析師認為，周一一則關於住建部要成立建材統一採購平台，低價購入保障房原材料的消息，令到建材股大跌。昨天發改委的通知，大家未明就裏，就炒起股價，顯然是反應過敏。
No. 2 - 得獎者：經濟增長快 選韓基金
【明報專訊】亞洲股市積弱，個別地區股市估值變得廉宜，基金投資者是時候檢視個人組合，分階段吸納資產。摩根資產管理認為，大市調整尚未完結，跌勢會持續至今年7月，其間建議組合中可加入估值廉宜的韓國及中國股票基金。該行早前舉辦一個大學生模擬基金經理比賽，發現原來大學生的投資成績不差，在今年波動市下建議的基金組合也能得出佳績，回報跑贏恒指，在近月的跌市中亦增持對?基金，可給有意調配資產的投資者一個參考。
大學生普遍對投資亞洲市場較有信心，香港中文大學主修市場學的關文杰贏得個人賽冠軍，建議組合全為股票基金。由去年11月底至今年4月底，基金表現跑贏其他參賽者的組合，錄得13.6%的正回報，其間恒指僅上升3％。他的組合比重最大為韓國基金，佔總資產五成，亦為總回報帶來最大的貢獻，其餘分佈依次為兩成的大中華對?基金、各佔一成的亞洲新領域、菲律賓及拉丁美洲基金。
關文杰揀選基金有三大原則，第一是投資熟悉的市場、第二是基金經理的經驗及知識，第三是參考往績。他主要觀察基金價格過去5年及3年趨勢，並指出，「1個月及3個月回報受外圍因素影響較多，周期性較大，難以判斷基金長遠走勢，故最短也只是參考過去1年回報，檢閱基金的反彈力度。」
基於此三項原則，他挑選韓國基金作重點投資，「金融海嘯後韓國復蘇得最快，經濟增長比歐美國家更有信心，加上管理該基金的基金經理崔光鉉擁有25年的投資經驗，初期決定側重投資哪個國家時，曾在韓國及菲律賓股票基金之間取捨，之後聽取學校裏教授的意見，他也讚揚韓國基金的基金經理過往表現不錯，而菲律賓的政府風險未明朗，故最終決定揀選韓國基金」。JF南韓基金過去5年平均上升12.39%，10年來年度化回報也有22.2%。
不過環球股市自4月底後表現逐級下降，恒指至今已下跌近一成，關文杰的組合亦受韓國及亞洲前緣市場基金跌幅拖累，同期累跌5.8%，但抗跌力仍比恒指較強，主因是組合內的大中華絕對回報基金主要持有中港台三地股市短倉，令基金只有0.02%的輕微跌幅。關文杰估計大市未來半年會續有調整，對現時的組合亦會作出微調，考慮加重絕對回報基金的比重。
同樣在中大主修環球商業學的徐婉婷，與隊友憑建議方案的結構及演講表現等，勝出團隊比賽，徐婉婷並同時獲聘在摩根資產管理當一個月的暑期實習生，工作範圍包括直接銷售及推銷策略方面。他們建議的基金組合避開歐美市場，看重亞洲及環球新興國家包括拉丁美洲，追求每年賺取15%的正回報，以及設定每年波幅率少於15%，做好風險管理。
歐美經濟前景未明朗，即使亞洲股市升勢未有起色，市場仍對亞洲地區投資樂觀。摩根資產管理投資服務副總裁譚慧敏表示，亞洲股市受外圍因素拖累，料大市會繼續向下調整，目前策略宜轉趨保守，增持防守性股份，跌勢將於今年7月才結束，基金短期內投資部署會增持泰國等公用股份，若大市出現大幅下調，則會續增持內需股。5月底的整體基金組合現金比例平均為5%至6%，高於4月底的3%。
譚慧敏特別看好韓國及內地股市，「相對其他亞洲國家如印尼，韓國及內地股市估值低宜，為基金目前增持的地區，看好韓國的銀行、造船及基建類股份，內地則續偏好內需股。預料下半年亞洲股市重拾升勢，主因是通脹數字在基數高效應下，會於下半年始見頂回落。」
No.3 - 銀行狂吸水抗旱
【東方日報專訊】資金緊絀，加上臨近半年結，中港銀行齊搶錢，大型銀行如中銀香港（02388）推出高息優惠搶短錢，存入港元或人民幣新資金，存款期一周至一個月，最高可達1.3或1.7厘。銀行界人士形容目前情況為「貴麵粉做貴麵包」，料息率升勢下半年持續。
半年結在即，存款爭奪戰愈演愈烈，中銀香港由本周一起，推出新定存優惠，存入港元新資金10萬元，存款期一周至一個月，年利率可達1.3厘，以美元為貨幣單位的年利率達1.5厘；存入人民幣新資金2萬元，存款期同為一周至一個月，年息最高1.7厘，上述優惠至本月底止。
工銀亞洲董事兼副總經理黃遠輝表示，銀行以高息吸短錢，半年結是其中一個因素，最重要是今年整體資金較緊，貸款增長較快，加上早前金管局關注銀行今年餘下時間業務計劃和資金策略，令銀行在存款上競爭較大。
黃遠輝續稱，銀行以高息吸資金，新做貸款利率亦有上調，又形容目前為「貴麵粉做貴麵包」，他舉例說，按較長期存息1.5厘計，新做貸款息率一般為同業拆息（H）加3厘左右，銀行約有150點子息差賺取利潤。他料港元存息年內會維持上升，以吸納一和三個月的存款為主。
永隆存款部主管龔志明指出，港元存款戰未有放緩現象，他認為，半年結將至是近期促使銀行力搶存款的原因，今年上半年整體存息加幅已達20至30點子，相信下半年仍有上調壓力。
人民幣回流機制或會加快推出，亦令銀行爭取吸存款。黃遠輝稱，人民幣活期及儲蓄存款亦有上升趨勢，據金管局數字，四月人民幣活期及儲蓄存款較一月增長27%。他料人民幣存款利率趨升，偏向一個月為主。
No. 4 - 內地拆息衝破8厘
【明報專訊】內地銀行本周一（20日）上繳存款準備金過後，拆息未見顯著回落，1星期及2星期上海銀行同業拆息（SHIBOR）昨日持續走高，其中，2星期SHIBOR續升0.75個百分點，至8.55厘的今年以來高位，反映半年結考核衝刺點在即，短錢依然吃緊。
為避免銀行資金鏈斷裂，人民銀行已於本周一對兩家大型銀行實施了500億元（人民幣．下同）逆回購操作。
有內地交易員昨日向本報記者表示，人行已經向內地2家大型商業銀行進行逆回購（即央行主動借出資金，而借入資金方則以債券作為質押），規模為500億元，利率高達7.5厘，他指出，「這麼高的利率等同罰款」，旨在要向這些大型銀行拆出資金。
另一方面，人行昨日僅發行10億元1年期央票，發行收益率上揚接近0.1個百分點，至3.4019厘，打破過去2個多月以來利率一直企穩的格局。
雖然1年期央票利率上漲，惟與二手央票約3.6厘尚有約0.2個百分點的差距，一二手央票利率倒掛情況仍未解決，加上1年期央票利率向來被市場視為基準利率的風向標，以上種種，被解讀為人行釋出將要加息的信號。
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